Červené číslo v investiční aplikaci dokáže vyděsit i člověka, který plánuje investovat dlouhá léta. Stačí, aby hodnota portfolia za týden klesla o několik procent, a objeví se otázka, zda je investice najednou nebezpečná. Na druhé straně existují produkty, jejichž zobrazená hodnota se téměř nehýbe, ale i u nich lze přijít o část peněz nebo kupní síly.
Volatilita popisuje, jak výrazně a často se mění cena investice. Riziko je širší pojem: zahrnuje možnost finanční ztráty, nedostupnosti peněz, selhání emitenta i oslabení kupní síly. Kolísavá investice může být pro krátký horizont problematická, ale klidný graf sám o sobě bezpečnost nedokazuje. Při hodnocení je důležité vědět, jakou ztrátu byste nedokázali snést a kdy budete peníze potřebovat.
Co přesně znamená volatilita?
Volatilita zachycuje míru kolísání ceny nebo výnosů. Pokud se cena investice každý den výrazně pohybuje nahoru a dolů, je volatilnější než cena, která se mění jen mírně. U finančních produktů se volatilita často vyjadřuje statisticky, například směrodatnou odchylkou historických výnosů. Jde o informaci o pozorovaných výkyvech, nikoli o předpověď budoucího výnosu.
Představte si dvě hypotetické investice po 1 000 €. Hodnota první se během měsíce pohybuje mezi 950 € a 1 050 €, hodnota druhé mezi 700 € a 1 300 €. Druhá má v tomto zjednodušeném příkladu větší cenové výkyvy. Samotné hranice však nestačí k přesnému statistickému výpočtu volatility, protože potřebujeme celou časovou řadu výnosů a zvolenou metodiku.
FINRA popisuje volatilitu akcií jako velikost a frekvenci cenových pohybů. Upozorňuje, že jde o důležitou míru investičního rizika, nikoli však o jeho úplný popis. Investice mohla mít v minulosti relativně klidné období, a přesto se v budoucnu prudce propadnout po nečekané události.
Je pokles automaticky volatilitou a růst už ne?
Ne. Volatilita se týká výkyvů v obou směrech. Cena, která rychle roste a následně rychle klesá, je kolísavá; stejně tak mohou mít vysokou volatilitu i období prudkého růstu. Investor však poklesy zpravidla vnímá emotivněji, protože přímo ukazují možnou ztrátu.
Volatilita také závisí na časovém úseku. Denní, měsíční a roční výkyvy nevypovídají přesně o tomtéž. Porovnávání dvou produktů podle grafů s různým obdobím nebo měřítkem může vytvořit falešný dojem, že jeden je výrazně klidnější.
Riziko je víc než pohyb křivky
Americký Investor.gov definuje investiční riziko prostřednictvím nejistoty a možné finanční ztráty. FINRA upozorňuje na několik podob rizika: tržní, podnikatelské, inflační, úrokové, měnové, likviditní či riziko koncentrace. Některé se projeví přímo v denní ceně, jiné až při konkrétní události.
Pokud například držíte dluhopis emitenta, který přestane plnit své závazky, problém nespočívá jen v běžném cenovém kolísání. Může jít o riziko nesplacení dluhu. Pokud máte peníze v produktu, z něhož nelze včas vystoupit bez výrazné slevy, jde o likviditní riziko. A pokud úspory sice nominálně neklesnou, ale zdražování sníží množství zboží, které si za ně koupíte, projeví se inflační riziko.
Rizika se často kombinují. Zahraniční akcie může kolísat kvůli výsledkům firmy a zároveň se její hodnota v eurech změní kvůli pohybu směnného kurzu. Dluhopis může reagovat na úrokové sazby a současně nést kreditní riziko emitenta. Jeden ukazatel proto nevysvětlí celý obraz.
Proč klidný graf nemusí znamenat bezpečný produkt?
Ne každé aktivum má průběžně dostupnou tržní cenu. U některých investic se hodnota aktualizuje zřídka nebo vychází z oceňovacího modelu. Graf pak může vypadat mimořádně hladce, ačkoli reálná cena, za kterou by bylo možné investici rychle prodat, je nejistá. Absence každodenního poklesu v aplikaci neznamená absenci ekonomického rizika.
Ilustrační příklad: někdo vloží 10 000 € do produktu, který každých pár měsíců oznamuje přibližně stejnou hodnotu. Pokud však chce peníze vybrat dříve, může zjistit, že prodej je omezený nebo že by musel přijmout výraznou slevu. Problém se naplno projeví až při pokusu získat hotovost.
Podobně ani bankovní vklad bez cenových výkyvů není zcela bez rizika. U oprávněných vkladů může existovat zákonná ochrana vkladů, stále je však třeba řešit například inflaci a konkrétní podmínky přístupu k penězům. Porovnávejte proto právní povahu produktu, nejen graf jeho hodnoty.
Proč záleží na investičním horizontu?
Investiční horizont je doba, po jejímž uplynutí budete peníze potřebovat. Investor.gov při rozložení aktiv vysvětluje, že delší horizont a schopnost snášet ztráty mohou ovlivnit, jakou míru kolísání je člověk připraven přijmout. Krátký horizont zvyšuje význam rizika, že trh zrovna při výběru peněz klesne.
Představte si rezervu na opravu střechy, kterou je třeba zaplatit za tři měsíce. Pokud její hodnotu mezitím zasáhne výrazný propad, nemáte roky na čekání ani jistotu zotavení. Naopak u dlouhodobého cíle nemusí každý krátkodobý pokles znamenat okamžitou potřebu jednat. Ani dlouhý horizont však nezaručuje kladný výsledek a ne každá investice se ze ztráty zotaví.
Důležitý je také rozdíl mezi psychickou a finanční schopností snést pokles. Někdo má rezervu a stabilní příjem, ale při desetiprocentním poklesu zpanikaří. Jiný je ochoten snášet velké výkyvy, ale investované peníze potřebuje na blízkou splátku. Obě situace vyžadují jiné přemýšlení o riziku.
Co diverzifikace dokáže a co ne?
Diverzifikace znamená rozložení peněz mezi více investic, odvětví nebo typů aktiv. Cílem je omezit následky toho, že selže jediná firma či úzce zaměřená investice. Investor.gov popisuje rozložení aktiv i diverzifikaci jako důležité prvky práce s portfoliem.
Pokud vlastníte jen jednu akcii, výsledek firmy výrazně ovlivňuje vaše celkové peníze. Široce rozložené portfolio snižuje závislost na jedné firmě, ale neodstraňuje všeobecný pokles akciových trhů. Ani desítky různých titulů nejsou skutečnou diverzifikací, pokud všechny závisejí na stejném odvětví či ekonomické události.
Ani rozložení nezaručí, že celková hodnota nikdy neklesne. Je užitečné rozumět tomu, co investice obsahují, jaká rizika se opakují a zda se portfolio nepřekrývá více, než naznačuje počet položek v aplikaci.
Jak číst informace o riziku u fondu či ETF?
Nejprve zjistěte, do čeho produkt investuje. Široký akciový index, krátkodobý dluhopisový fond a úzce zaměřený sektorový fond mají odlišné zdroje rizika. Následně se podívejte na investiční horizont, poplatky, měnu, historické výkyvy a možnosti výběru peněz. Samotná informace, že produkt v minulém roce vydělal, neříká, jak by si vedl při dalším poklesu.
U fondů určených běžným investorům hledejte dokument s klíčovými informacemi a vysvětlení ukazatele rizika. Ukazatel je shrnutím podle stanovené metodiky, nikoli pojistkou proti ztrátě. Zajímejte se také o upozornění na možné selhání emitenta, měnové riziko, koncentraci a omezení likvidity.
Ilustrační otázka, kterou se vyplatí položit: „Co konkrétně se musí stát, abych zde přišel o peníze, a kdy se k nim mohu dostat?“ U produktů s nejasným výnosem nebo příslibem vysoké odměny bez rizika je důležitější porozumět mechanismu než sledovat hladkou marketingovou křivku.
Znamená vysoká volatilita automaticky špatnou investici?
Není to tak jednoduché. Vysoká volatilita je informace o pohybech ceny a pro určitý cíl může být neúnosná. Sama o sobě však neurčuje, zda je investice přiměřená konkrétnímu člověku nebo zda přinese výnos. Naopak nízká historická volatilita může přehlížet jiná rizika, která se projeví zřídka, ale výrazně.
Místo porovnávání jediného čísla si proto oddělte otázky: Jaké cenové výkyvy mohou nastat? Mohu přijít o část nebo celý kapitál? Dostanu se k penězům včas? Potřebuji je v konkrétním termínu? Rozumím emitentovi, poplatkům a měně investice? Teprve tyto odpovědi dávají riziku konkrétní význam.
Text má informační charakter a nepředstavuje finanční poradenství.
Zdroje
- FINRA – Stocks (vysvětlení cenové volatility a dalších druhů rizika akcií) – https://www.finra.org/investors/investing/investment-products/stocks
- FINRA – Risk (tržní, likviditní, inflační a koncentrační riziko) – https://www.finra.org/investors/investing/investing-basics/risk
- Investor.gov – What is Risk? (riziko jako nejistota a možná finanční ztráta) – https://www.investor.gov/introduction-investing/investing-basics/what-risk
- Investor.gov – Asset Allocation and Diversification (horizont, tolerance rizika a diverzifikace) – https://www.investor.gov/introduction-investing/getting-started/asset-allocation
Gabriel Čatár
Zajímají mě věci, se kterými se setkáváme každý den, ale často nevíme, jak vlastně fungují. Od technologií a financí přes praktické návody až po zajímavosti ze světa. Na Offpitchi se věnuji tématům, u kterých stojí za to jít trochu více do hloubky, ověřit si fakta a vysvětlit je jednoduchým způsobem. Mým cílem je, aby si čtenář z každého článku odnesl něco užitečného.
